Deutsche Bank AG (ISIN: DE0005140008) salió indemne de la crisis del sector bancario tras anunciar su undécimo beneficio trimestral consecutivo. A medida que se desarrollaba la crisis del sector bancario, algunos bancos cayeron como fichas de dominó, pero el mayor banco de Alemania mantuvo la cabeza alta.
Los resultados del banco subieron, con los ingresos trimestrales en su nivel más alto desde 2016, a pesar de que el banco abandonó ciertos negocios en su proceso de transformación. Deutsche Bank inició en 2019 un amplio proceso de reestructuración destinado a recortar costes y mejorar la rentabilidad.
Dado el ciclo de endurecimiento del Banco Central Europeo, los tipos de interés se dispararon rápidamente el año pasado y es probable que suban a medida que el banco central siga luchando contra una inflación pegajosa. El Deutsche Bank, entre otros negocios que generan intereses, se benefició del aumento de los ingresos netos por intereses en sus estados financieros. El director del banco cree que está en vías de alcanzar o superar sus objetivos fijados para 2025. ¿Reflejará la cotización de Deutsche Bank el optimismo del trimestre?
Técnico
La cotización de Deutsche Bank salió de una tendencia bajista tras salir del patrón de canal descendente, en el que estuvo atrapado durante más de un año. Una ruptura por encima de la media móvil de 100 días le llevó a formar un nuevo máximo en lo que va de año en el nivel de $13.35 por acción, formando posteriormente el nivel de resistencia. Tras rechazar el nivel de resistencia, los inversores bajistas invadieron el valor y el sector bancario en general con una venta masiva que provocó un fuerte desplome del 23,58% en el precio de las acciones del banco desde entonces. Un retroceso desde el nivel de $8.85 por acción, que coincide con la Golden Ratio de Fibonacci del 61,80%, estableció el soporte, una vez que se asentó el polvo dentro del sector bancario.
Dado que el sector se encuentra algo al descubierto, podría haber más margen de potencial alcista. Es probable que los inversores alcistas se lancen a la compra del título, con el nivel de $13.35 por acción como punto de interés. Si los volúmenes alcistas se consolidan, una ruptura por encima de la media móvil de 100 días podría validar la subida hacia la resistencia.
Alternativamente, el nivel de $8.85 por acción podría ofrecer oportunidades de compra atractivas para los inversores alcistas si la cotización se mueve hacia el sur. Un retroceso desde el nivel de soporte podría ser validado por la disminución de los volúmenes a la baja a medida que el precio se acerca al nivel de soporte.
Fundamental
Los ingresos netos se alinearon con los objetivos de crecimiento del banco hasta 2025, tras crecer un 5% hasta €7.700 millones respecto al trimestre de hace un año. El margen de intereses aumentó un 19% interanual, hasta €3.400 millones. Sin embargo, el buen comportamiento de los ingresos se vio contrarrestado por un descenso del 4% de los ingresos no financieros, principalmente las comisiones y honorarios, que cayeron un 15% respecto al trimestre anterior. Sólo los ingresos de los segmentos de Banca Corporativa y Banca Privada contribuyeron a la evolución al alza de los ingresos totales, tras crecer un 35% y un 10% interanual, respectivamente.
El beneficio antes de impuestos se vio impulsado por la positiva evolución de los ingresos, con un aumento del 12% interanual hasta €1.900 millones, el mayor trimestre desde 2013. La ratio de eficiencia mejoró, con un descenso de 200 puntos básicos frente al 73% del trimestre anterior.
Desde el punto de vista de la liquidez, la ratio de capital Common Equity Tier 1 (CET1) aumentó hasta el 13,6%, frente al 13,4% del trimestre anterior, lo que indica una ligera mejora de la capacidad del banco para absorber pérdidas esperadas o inesperadas. Sin embargo, el 13,6% de CET1 sigue estando por debajo del 15,27% agregado para el sector bancario de la zona euro a partir del último trimestre de 2022.
Tras descontar los flujos de caja futuros, el valor razonable de Deutsche Bank se situó en €11.22 (12.04 dólares) por acción. Esto podría dejar margen para una revalorización del 16% si la acción se ajusta a su valor razonable.
El precio de las acciones de Deutsche Bank ha mostrado una correlación negativa con las empresas del DAX40 en general en lo que va de año. La acción se ha desplomado un 7,19%, mientras que el DAX40 se ha movido en la dirección opuesta, ganando un 13,43% en el proceso. Dado que la crisis del sector bancario estadounidense fue contagiosa, las cotizaciones de los bancos europeos también se tambalean, lo que justifica la diferencia de rendimiento.
El margen de beneficio neto de Deutsche Bank se mantiene en el nivel superior de sus competidores y en línea con los bancos del otro lado del Atlántico, en EE.UU. Sin embargo, el margen de beneficio neto ha sido relativamente volátil a lo largo de diez años, en comparación con sus competidores, con un movimiento a la baja en 2016 y 2019, los desplomes más significativos, lo que se suma a su perfil de riesgo.
Resumen
Deutsche Bank está firmemente comprometido con la mejora de sus prácticas y procesos empresariales para aumentar la eficiencia operativa y de capital con el fin de impulsar los ingresos y la rentabilidad. Con la supresión de otros 800 puestos de trabajo de la plantilla, podría ahorrarse un potencial de €500 millones en los próximos años. Si Deutsche Bank tiene éxito en sus planes, la cuenta de resultados podría verse reforzada para atraer a más inversores a la compra de acciones. El nivel de $12.04 por acción podría materializarse como resultado, siempre y cuando no se produzcan acontecimientos de fuerza mayor, como la crisis del sector bancario, que provoquen una venta masiva.
Fuentes: Deutsche Bank AG, Banco Central Europeo, Reuters, CNBC, Corporate Finance Institute, TradingView, Koyfin
