Artículo escrito por Nkosilathi Dube, analista de mercados financieros de Trive
Costco Wholesale (ISIN: US22160K1051) ha demostrado unos sólidos resultados en el último trimestre del ejercicio fiscal 2023, superando sutilmente las previsiones de Wall Street. Con unos ingresos totales de 78.940 millones de dólares y un beneficio por acción de 4,86 dólares, la empresa superó las estimaciones por un margen ligeramente superior al 1,50%, tanto en la línea superior como en la inferior.
En particular, la fortaleza de Costco radica en la firmeza de las ventas de comestibles, mientras que los artículos de consumo discrecional se han enfrentado a vientos en contra debido al actual entorno de tipos de interés elevados y a los cambios en las pautas de gasto de los consumidores. Este fenómeno subraya una tendencia más amplia: los consumidores se inclinan por los comestibles económicos y las compras esenciales, lo que compensa eficazmente la lenta demanda de bienes discrecionales de mayor precio.
En el ejercicio fiscal de 53 semanas, las ventas netas alcanzaron la impresionante cifra de 237.710 millones de dólares, lo que supone un aumento del 6,7% con respecto al anterior periodo fiscal de 52 semanas de 2022. Mientras que el sector de bienes de consumo básico ha experimentado un descenso del 5,91% en lo que va de año, el rendimiento de Costco ilustra su atractivo duradero y su estabilidad en un panorama de consumo desafiante. Esta resistencia posiciona a Costco como un actor convincente, que proporciona un crecimiento constante de los ingresos brutos y contrarresta las tendencias más amplias del mercado que favorecen las inversiones de mayor riesgo.
Técnico
Las acciones de Costco han entrado en una racha alcista en 2023, con una impresionante subida del 21,99% en lo que va de año. Este resurgimiento se produce después de un difícil año 2022, en el que la acción experimentó una caída del 19,59%, alimentada por las preocupaciones de los inversores en torno a los efectos de la fuerte inflación y los tipos de interés sobre el gasto de los consumidores. Un periodo de consolidación dio lugar a un triángulo simétrico marcado por volúmenes decrecientes. Al converger máximos más altos y mínimos más bajos, la creciente presión alcista impulsó la cotización desde 476,75 dólares, estableciendo un nuevo nivel de soporte.
Sin embargo, el impulso encontró un obstáculo en la marca de 564,75 dólares, un punto de resistencia formado hace poco más de un año. En la actualidad, se está produciendo un retroceso, lo que nos lleva a fijarnos en los niveles de retroceso de Fibonacci como posibles soportes intermedios, sobre todo si el pesimismo gana terreno. Los niveles del 50% y el 61,80%, alineados con la media móvil de 100 días, destacan como zonas de interés a la baja. Por el contrario, los inversores optimistas probablemente observarán el nivel de 612,27 dólares por acción con gran interés, esperando un cambio de impulso a su favor.
Fundamental
Los últimos resultados trimestrales de Costco ofrecen una imagen matizada del comportamiento de los consumidores. El director financiero, Richard Galanti, observa una curiosa tendencia: aunque los compradores frecuentaron más las tiendas, su gasto disminuyó. Sin embargo, el importe medio de las transacciones experimentó un descenso del 4% en todo el mundo y del 4,5% en Estados Unidos.
Las ventas comparables aumentaron un 1,1% interanual, impulsadas por el mercado internacional, aunque Estados Unidos, el mayor mercado de Costco, experimentó un modesto incremento del 0,2%. Esto indica una notable ralentización de las tendencias de ventas en comparación con el fuerte aumento del 15,8% registrado en el cuarto trimestre fiscal del año anterior. El cambio puede atribuirse a la evolución de los hábitos de consumo, con más estadounidenses que optan por cocinar en casa y un número creciente de millennials que se instalan en hogares suburbanos con amplias despensas, espoleados por la pandemia.
El modelo de afiliación de Costco sigue impulsando su éxito. La empresa de comercio minorista cerró el trimestre con 71 millones de miembros de pago, lo que supone un impresionante aumento del 8% respecto al año anterior. Sorprendentemente, este crecimiento superó el ritmo de apertura de nuevas tiendas, que experimentó un aumento más modesto, ligeramente inferior al 3%.
Cabe destacar el aumento de los socios ejecutivos de alto nivel, que alcanzaron los 32,3 millones, casi un millón más que el trimestre anterior. Estos miembros premium representan ahora más del 45% de todas las afiliaciones de pago y un asombroso 73% de las ventas globales. Esto subraya el inmenso valor derivado de cultivar y retener una base de clientes leales.
En cuanto a los resultados financieros, Costco registró un fuerte aumento del 9,5% en sus ingresos totales, que alcanzaron los 78.940 millones de dólares en el cuarto trimestre fiscal. La mejora del abastecimiento de productos y una gestión más rigurosa de los inventarios reforzaron el margen bruto en 42 puntos básicos, hasta el 10,6%.
A pesar de estas perspectivas positivas, la cautela en los hábitos de gasto de los consumidores ha afectado a ciertos segmentos del negocio de Costco. En particular, los artículos de gran valor han experimentado un descenso, lo que ha influido en las ventas digitales, que se contrajeron un 0,8% en comparación con el año anterior. Esto es particularmente evidente en categorías como muebles, pequeña electrónica y joyería, que constituyen una parte significativa de las ventas en línea de la empresa.
En el ámbito de la rentabilidad bursátil, Costco destaca en medio de un sector de consumo básico relativamente débil. Con una impresionante subida del 22% en el precio de sus acciones en lo que va de año, la empresa ha demostrado una notable resistencia, superando al índice S&P500 en casi el doble. Esta hazaña, sin embargo, sitúa a Costco ligeramente por detrás del índice NASDAQ100, dominado por las tecnológicas, que ha subido un asombroso 33,91% este año. La fuerza motriz de la meteórica subida del NASDAQ radica en el ferviente frenesí inversor que rodea a las prometedoras perspectivas de la Inteligencia Artificial en el sector tecnológico.
Costco destaca en su sector con un impresionante índice de rotación de existencias, que supera a muchos de sus homólogos destacados. Con un 12,3×, sólo se sitúa por detrás de Kroger Co. (ISIN: US5010441013), lo que demuestra su eficiencia en la gestión de sus existencias. En comparación con la rotación media de existencias de sus principales competidores (10,66×), los resultados de Costco son ligeramente mejores. Esto indica un enfoque racionalizado de la gestión de inventarios, un factor crítico para mantener la rentabilidad y satisfacer la demanda de los clientes. Un alto índice de rotación indica una utilización eficaz de los recursos, en línea con el principio económico fundamental de maximizar la eficiencia operativa para lograr un crecimiento sostenido y una ventaja competitiva.
El modelo de negocio único de Costco, centrado en la oferta de productos con descuento a través de almacenes basados en la afiliación, la distingue en el mercado. Este enfoque distintivo repercute en sus indicadores de rentabilidad. Con un margen EBITDA del 4,21%, Costco se sitúa ligeramente por detrás de sus competidores más destacados, que alcanzan una media del 5,48%. Esta variación se atribuye a la naturaleza de sus operaciones, que hacen hincapié en las ventas de valor y a granel. Aunque está por detrás en esta métrica específica, el enfoque de Costco en proporcionar bienes de calidad a precios competitivos se alinea con su posicionamiento estratégico.
Aunque Costco está ligeramente por detrás de sus competidores en márgenes de EBITDA, destaca en el ámbito de la rentabilidad. Con una sólida rentabilidad sobre fondos propios (ROE) del 27,53%, Costco refleja la ROE media del sector, del 27,72%. Esto significa que Costco genera unos beneficios impresionantes para sus accionistas por cada dólar invertido. El ROE es una medida fundamental que refleja la eficiencia de una empresa a la hora de utilizar el capital propio para generar beneficios. La capacidad de Costco para igualar la media del sector demuestra su habilidad para ofrecer valor a los inversores, subrayando sus sólidos resultados financieros y su prudente gestión del capital. Esta consistencia en los rendimientos ejemplifica la estabilidad de Costco y sus sólidas prácticas operativas en un mercado competitivo.
Tras descontar los flujos de caja futuros, se obtuvo un valor razonable de 593,84 dólares por acción.
En conclusión, los resultados trimestResumen rales de Costco ejemplifican la compleja interacción entre el comportamiento de los consumidores, las tendencias económicas y la fortaleza duradera de su modelo de negocio basado en la afiliación. A medida que evoluciona el panorama, la adaptabilidad de Costco, su compromiso con la retención y el crecimiento de los clientes, así como el crecimiento de los beneficios y los beneficios netos siguen siendo factores clave de su éxito continuado.
Fuentes: Costco Wholesale, CNBC, Reuters, S&P Dow Jones Indices, TradingView, Koyfin
